Aktive Fondsmanager beeindrucken nicht
Das Aktiv-Passiv-Barometer von Morningstar ist ein halbjährlicher Bericht, der die Performance von aktiven, in Europa domizilierten Fonds mit den passiven Fonds der jeweiligen EAA-Kategorien von Morningstar vergleicht. Der umfangreiche Bericht deckt 26.000 aktive und passive Fonds mit Sitz in Europa ab, die etwa 5,1 Billionen Euro an Vermögenswerten oder etwa die Hälfte des gesamten europäischen Fondsmarktes ausmachen.
Die wichtigsten Erkenntnisse des aktuellen Aktiv-Passiv-Barometer von Morningstar
2022 war ein hartes Jahr für Investoren. Die russische Invasion in der Ukraine löste starke Spannungen auf den Energiemärkten aus, was den Inflationsdruck weiter verschärfte. Die Folge waren sehr schwierige Bedingungen für die Aktien- und Rentenmärkte. Die Morningstar Global Equity und Morningstar Global Core Bond Indizes beendeten das Jahr 2022 mit einem Rückgang von 17 Prozent bis 18 Prozent.
In einem solchen Umfeld hätte man erwarten können, dass aktive Manager ihre passiven Konkurrenten leichter schlagen, weil diese in der Regel den gesamten Abwärtstrend der Marktbewertungen mitnehmen. Die Erfolgsquote aktiver Manager in den EAA-Kategorien in dem Einjahreszeitraum bis Ende 2022 konnte jedoch nicht beeindrucken.
Im Durchschnitt überlebten 29 Prozent der aktiven Fonds in den 43 analysierten Aktienkategorien und schnitten in dem Einjahreszeitraum bis Ende Dezember 2022 besser ab als ihre passiven Mitbewerber. Nur drei Aktienkategorien wiesen in diesem Zeitraum eine Erfolgsquote aktiver Manager von 50 Prozent oder mehr für aus.
Die durchschnittliche Erfolgsquote aktiver Rentenmanager in den 23 analysierten Kategorien war mit 50 Prozent in den zwölf Monaten bis Ende Dezember 2022 etwas höher. Neun Kategorien wiesen eine Erfolgsquote über ein Jahr von 50 Prozent oder mehr aus.
Langfristige Erfolgsquoten
Die langfristigen Erfolgsquoten aktiver Manager bleiben insgesamt niedrig. Bei aktiven Aktienmanagern lag sie in den letzten zehn Jahren bei 17 Prozent, bei aktiven Rentenmanager bei 23 Prozent.
In den zehn Jahren bis Dezember 2022 lag die Erfolgsquote aktiver Manager in fast zwei Dritteln der 72 untersuchten Kategorien der verschiedenen Anlageklassen unter 25 Prozent. Nur in drei Kategorien – Global Equity Income, UK Equity Income und Immobilien Schweiz – lag ihre Erfolgsquote über 50 Prozent.
Die Überlebensraten korrelieren positiv mit den Erfolgschancen. Der Hauptgrund für das Scheitern aktiver Fonds ist ihre Unfähigkeit zu überleben, was oft auf eine glanzlose Performance zurückzuführen ist. Diese rührt aus einer Mischung aus falschen Entscheidungen bei der Aktienauswahl und den sich verstärkenden negativen Auswirkungen höherer Gebühren im Vergleich zu kostengünstigen passiven Wettbewerbern.
„Das Aktiv-Passiv-Barometer sei ein nützlicher Maßstab, der Investoren helfen kann, die Erfolgschancen aktiver Fonds in verschiedenen Bereichen auf der Grundlage aktueller Trends und ihrer längerfristigen Historie zu bewerten, so Dimitar Boyadzhiev, Senior Manager Research Analyst, Passive Strategies.
„Wir beziehen die historischen Erfolgsquoten aktiver Fonds in unsere Analyse ein. Dies gibt einen wertvollen Einblick in die Art und Weise, wie aktive Fondsmanager in der Vergangenheit mit Marktereignissen umgegangen sind und wie sich dies auf ihre kurz- und langfristige Performance ausgewirkt hat“, erläutert Boyadzhiev.
