„Fast alle Währungen verlieren an Wert – Gold bleibt stabil“

Gold wird oft als sicherer Hafen in unsicheren Zeiten betrachtet, besonders in Zeiten von Inflation. Welche Strategien empfehlen Sie Versicherungs- und Finanzanlagenvermittlern, um Kunden auf den langfristigen Wert von Gold hinzuweisen, ohne unrealistische Erwartungen zu wecken?

Seit Ende 2022 hat sich die langfristige inverse Beziehung zwischen dem Goldpreis und den Realzinsen entkoppelt. Dies spiegelt den wachsenden Einfluss der globalen Fiskalpolitik und der Währungsabwertung, einen starken Anstieg der Käufe der Zentralbanken sowie ein Umfeld erhöhter geopolitischer Risiken wider. Seit Jahrzehnten besteht eine im Allgemeinen stabile inverse Beziehung zwischen dem Goldpreis in US-Dollar (USD) und den Realzinsen (Nominalzinsen abzüglich Inflation). Das macht Sinn, wenn man bedenkt, dass Gold keine Rendite bringt. Wenn die Realzinsen hoch sind, besteht ein Anreiz, den USD zu halten, da er reale Erträge generieren kann. Umgekehrt sinkt bei sinkenden oder sogar negativen Realzinsen der Anreiz, den USD zu halten, und der Goldpreis steigt. Dieser Zusammenhang jedoch ab Ende 2022 merklich entkoppelt. Eine mögliche Erklärung ist, dass Gold nicht nur von der Geldpolitik beeinflusst wird, die die Zinssätze bestimmt, sondern auch von der Fiskalpolitik. Wenn die US-Regierung große Haushaltsdefizite anhäuft und die Staatsverschuldung beschleunigt erhöht, entwertet sie im Wesentlichen die Währung. Die erhöhte Liquidität durch die lockere Fiskalpolitik gleicht die geldpolitische Straffung mehr als aus. Dieses Szenario führt zu einem höheren Goldpreis. Ein weiterer Treiber für die Stärke des Goldpreises war ein starker Anstieg der Käufe durch die Zentralbanken. Diese Käufe sind wahrscheinlich auf den Wunsch mehrerer anderer Länder zurückzuführen, ihre Abhängigkeit vom USD als Weltreservewährung zu verringern. Die impliziten Käufe der Zentralbanken haben im Jahr 2022 deutlich zugenommen. Es ist kaum ein Zufall, dass 2022 auch das Jahr war, in dem der Westen als Reaktion auf den russischen Einmarsch in der Ukraine Hunderte von Milliarden Dollar an russischen Währungsreserven bei ausländischen Banken einfror. Andere Länder, darunter China, erkannten schnell, dass sie am besten ihre eigenen Reserven sichern mussten, um das Risiko zu vermeiden, in Zukunft mit den USA und ihren Verbündeten in Konflikt zu geraten. Der Kauf von Gold war eine Möglichkeit, dies zu tun.

Physische Goldprodukte, wie Goldmünzen oder -barren, sind für Vermittler mit allgemeiner Gewerbeerlaubnis leichter zu verkaufen als komplexere Finanzprodukte. Wie können Vermittler sicherstellen, dass physische Goldinvestitionen ihren Kunden einen echten Mehrwert bieten und nicht nur als spekulative Investition angesehen werden?

Gold wird seit Tausenden von Jahren als Wertaufbewahrungsmittel geschätzt. Bis zu der Zeit, als die USA den Goldstandard im Jahr 1971 aufgaben, waren die wichtigsten Fiat-Währungen (auch bekannt als "Papiergeld") durch definierte Mengen an Gold gedeckt und konnten jederzeit in Gold umgetauscht werden. Obwohl wir uns nicht mehr in einem Goldstandard befinden, wird Gold nach wie vor als stabile Währung angesehen, da es von Natur aus knapp ist. Sie kann nicht so willentlich ins Leben gerufen werden, wie Fiat-Währungen von Zentralbanken leicht hergestellt werden können. Wenn Regierungen in eine finanzielle Zwickmühle geraten, ist es viel zu einfach, ihre Währungen abzuwerten, indem sie mehr davon produzieren. Im Extremfall führt dies zu einer Hyperinflation. Die Weimarer Republik – in der Zwischenkriegszeit in Deutschland – ist vielleicht das berühmteste historische Beispiel dafür, aber es gibt auch neuere Beispiele auf Grenzmärkten wie Argentinien und Simbabwe. Und wegen dieser Möglichkeit, dass die Ersparnisse eines Menschen von verschwenderischen Regierungen "vernichtet" werden, behält Gold weiterhin seine Popularität als stabiles Wertaufbewahrungsmittel.

Der Markt bietet nur wenige AIF, die physisch in Gold investieren, und UCITS-Fonds sind für diese Anlageform ausgeschlossen. Welche alternativen Produkte könnten Vermittler ihren Kunden anbieten, die den Schutz von Edelmetallen mit steuerlichen Vorteilen kombinieren, und welche Herausforderungen sehen Sie dabei?

Wir erachten es für wichtig, ein gewisses Engagement in Gold sowie in Form einer diversifizierten Gruppe anderer Rohstoffe in Form von rohstoffbezogenen Aktien in Betracht zu ziehen. Als reiner Finanzwert neigt Gold dazu, sich zuerst zu bewegen, da es am unmittelbarsten auf die Abwertung von Fiat-Währungen reagiert. Im Laufe der Zeit ist die Abwertung jedoch inflationär und sollte sich auch in steigenden Preisen für Industrierohstoffe widerspiegeln. Da die US-Notenbank anscheinend am Anfang eines Zinssenkungszyklus steht, haben Rohstoffe nun das Potenzial, vom doppelten expansiven Rückenwind sowohl der Fiskal- als auch der Geldpolitik zu profitieren.

Der steigende Goldpreis führt bei vielen Kunden zu der Frage, wann der richtige Zeitpunkt ist, Gewinne mitzunehmen. Wie können Vermittler ihre Kunden am besten dabei unterstützen, eine Balance zwischen langfristiger Sicherheit und kurzfristigen Gewinnen zu finden, insbesondere im Kontext von Steuervorteilen bei einer Haltefrist von über einem Jahr?

Fast ALLE Währungen verlieren an Wert, indem sie das Angebot in rasantem Tempo erhöhen. Aus diesem Grund haben wir gesehen, wie sich Gold von der Beziehung zwischen dem USD und anderen wichtigen Währungen abgekoppelt hat. Es geht nicht um USD gegenüber Euro oder Yen. Stattdessen verlieren fast ALLE Fiat-Währungen gegenüber Gold an Wert. Die Geldmenge ist in vielen Ländern deutlich schneller gestiegen als in den USA.
Wichtig ist, dass der Goldmarkt bei weitem nicht die Größe hat, die erforderlich wäre, um die Devisenreserven vollständig zu ersetzen. Nach Angaben des World Gold Council hat das gesamte in der Geschichte der Menschheit geförderte Gold einen Wert von etwa 12 Billionen US-Dollar. Das klingt zwar nach einer großen Zahl, ist aber nur ein kleiner Bruchteil der Hunderte von Billionen Dollar an Finanzvermögen auf der Welt. Das bedeutet, dass die Zentralbanken ihre Goldreserven über einen langen Zeitraum hinweg langsam und methodisch aufstocken müssen, wenn sie hoffen, Gold zu einem bedeutenderen Teil ihres Reserveportfolios zu machen.