Die jüngste Analyse der Metzler Ratings GmbH zu den 25 größten privaten Krankenversicherern in Deutschland zeichnet ein durchwachsenes Bild der Branche. Eine Herausforderung sind die steigenden Beiträge, von denen laut PKV-Verband zwei Drittel der knapp neun Millionen Versicherten betroffen sein werden. Die Rede ist von einer durchschnittlichen Erhöhung von 18 Prozent, in Spitzenfällen gar 30 Prozent. Dies trifft Versicherte hart, insbesondere da die Ursachen komplex und vielfältig sind.
Gestiegene Ausgaben und ein schwankendes Zinsumfeld
Ein wesentlicher Faktor für den Preisanstieg sind die stark gestiegenen Kosten der Versicherer im Jahr 2023, die um durchschnittlich 13 Prozent zulegten. Hinzu kam die abrupte Zinswende der EZB, die die PKV-Branche erheblich unter Druck setzte. „Was kaum jemand weiß: Auch PKV-Unternehmen legen Geld am Kapitalmarkt an“ erklärt Dr. Marco Metzler, Gründer von Metzler Ratings. Diese Kapitalanlagen sind notwendig, um die sogenannten Alterungsrückstellungen zu finanzieren, die sicherstellen sollen, dass die Beiträge im Alter stabil bleiben.
Kapitalmarktschocks und stille Lasten: Ein gravierender Einfluss auf die Bilanz
Die Zinserhöhung der EZB – von minus 0,5 Prozent auf vier Prozent – hinterließ deutliche Spuren: Ende 2021 verfügte die PKV-Branche noch über stille Reserven von 13,3 Prozent. Ein Jahr später hatten sich diese in stille Lasten von 10,6 Prozent verwandelt. Heute, nach der jüngsten Zinssenkung auf 3,5 Prozent, betragen die stillen Lasten rund drei Prozent, was einem Wertverlust von etwa zehn Milliarden Euro entspricht. Der Rückgang trifft allerdings nicht alle Versicherer gleichermaßen. So konnten Allianz, Inter und Universa mittlerweile sogar wieder stille Reserven aufbauen, während andere wie Hallesche und Württembergische hohe stille Lasten von über 6,5 Prozent melden müssen.
Immobilien und Private Debt: Ein Risiko mit anhaltender Brisanz
In der Phase der Niedrigzinsen investierten viele Krankenversicherer verstärkt in Immobilien, was sich in der jetzigen Hochzinsphase als riskant erweist. Die Folge: Nahezu 600 Immobilienentwickler meldeten im Jahr 2023 Insolvenz an – ein Umstand, der die Bilanzen der Versicherer belastet. Anders als bei Wertverlusten auf Anleihen müssen diese Immobilienabschreibungen sofort erfasst werden, was die ohnehin vorhandenen stillen Lasten weiter erhöht.
Unterschiedliche Ertragsstärken und Sicherheitsmittelquoten
Metzler Ratings hebt hervor, dass die Nettorenditen der Alterungsrückstellungen der Versicherer im Jahr 2023 im Durchschnitt bei 2,7 Prozent lagen. Auch hier gibt es deutliche Unterschiede: Die Allianz erreichte eine Nettorendite von 3,5 Prozent, während Generali mit 1,8 Prozent am unteren Ende der Skala steht. Vor diesem Hintergrund zeigt sich, dass niedrige Renditen in Kombination mit zunehmenden Lasten im Kapitalmarktumfeld besonders problematisch sind, da sie das Kapital der Versicherten langfristig gefährden könnten.
Zur Bewertung der Stabilität ermittelte Metzler Ratings eine Sicherheitsmittelquote, die auf Eigenkapital, freien Rückstellungen für Beitragsrückerstattungen und stillen Reserven bzw. Lasten basiert. Die Spannweite ist beachtlich: Inter und ARAG erreichten Sicherheitsmittelquoten von über zehn Prozent, während Generali, Axa, HUK und Gothaer negative Werte aufweisen – ein Alarmsignal, das eine eingeschränkte finanzielle Pufferkraft andeutet.
Solvenzquoten stabil, doch Perspektive unsicher
Trotz dieser Herausforderungen zeigt das Gesamtrating der Metzler Ratings GmbH, dass zumindest Allianz und Inter mit AA+-Bewertungen sehr gut aufgestellt sind, während Axa, Debeka und Generali auf den hinteren Rängen zu finden sind. Dr. Metzler betont, dass potenzielle Neukunden auf finanzstarke Anbieter achten sollten. Ein „Gesamtrating von mindestens A“ sei dabei ein guter Indikator. Zugleich kündigt Metzler an, mit einem Meta-Rating zur Service- und Produktqualität den Markt für Verbraucher transparenter gestalten zu wollen.
Insgesamt bleibt das Fazit jedoch nüchtern: Die Stabilität der privaten Krankenversicherer mag aktuell nicht existenzbedrohend sein, doch die anhaltenden Zins- und Marktrisiken machen die Zukunft dieser Anbieter unsicher. Die Versicherten sollten die finanzielle Stärke ihres Versicherers nicht aus den Augen verlieren – denn nur wer auf ein stabiles Fundament setzt, bleibt auch langfristig gut abgesichert.
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