Zinskurve

Der deutliche Anstieg der langfristigen Zinsen im Jahr 2025 verändert die Kapitalposition deutscher Lebensversicherer spürbar. In einem Marktkommentar analysiert Aleksander Rejman von der WTW Versicherungsberatung, warum steigende stille Lasten und verbesserte Solvency-II-Quoten kein Widerspruch sind – und weshalb der Effekt je nach Gesellschaft sehr unterschiedlich ausfallen kann.

Im Jahr 2019, als der Kreditzyklus erste Anzeichen von Reife zeigte, war es für Anleger eine einfache Entscheidung, das Kreditengagement zu reduzieren, die Duration der Kreditspreads zu verkürzen und die Allokation in längerfristige risikofreie Staatsanleihen wie US-Treasuries zu erhöhen. Im Jahr 2022 stehen die Anleger vor deutlich komplexeren Entscheidungen, wenn es um die Allokation ihrer Staatsanleihen geht.

Nach gegenwärtiger Lage dürfte die US-Notenbank Fed den Beginn des „Tapering“ im November ankündigen. Bezüglich der ersten Zinserhöhung im kommenden Jahr ist der Offenmarktausschuss (FOMC) allerdings geteilter Meinung, während der Median im Jahr 2022 den Beginn der Zinserhöhung anzeigt. Die